K Grobys¹

¹ KLARNA AB, Stockholm

Abstract
Passive portfolio management which aims to replicate a stock index faces basically two different optimization methods. Traditional portfolio management employs historical stock return data of preselected stocks in order to replicate the underlying stock index. The cointegration method employs time series data of stock prices instead, even though stock price data may statistically often exhibit random walk behavior. In this review the advantage of the latter method could be asserted. Thereby, different stock portfolios with respect to the Swedish stock market are constructed which rest upon both, the concept of correlation and the concept of cointegration. The cointegration based models dominate, which can be ascertained by comparing their Sharpe ratios as well as their Treynor ratios. The dominating stock portfolio beat the index by 79.08% within the overall 10-years out-of-sample period, whereas the annual volatility on average was 1.10 base points lower.

Keywords: Cointegration models, Index tracking, Quasi-maximum-likelihood estimation, Correlation models

Korrelation kontra Kointegration: Leisten kointegrationsbasierte Index-Tracking-Portfolios mehr? Evidenz vom schwedischen Aktienmarkt

Zusammenfassung
Passives Portfolio-Management, das darauf abzielt, einen Aktienindex zu replizieren, hat grundsätzlich zwei verschiedene Optimierungsmethoden zur Verfügung. Traditionelles Portfolio-Management benutzt historische Zeitreihen, um mit Renditenzeitreihen eines zuvor selektierten Aktienpools die zugrunde liegenden Indexrenditen zu replizieren. Die Kointegrationsmethode verwendet dagegen die Zeitreihen der Aktienpreise, die sich statistisch betrachtet wie Random Walks verhalten. In diesem Beitrag konnte der Vorteil der letzteren Methode herausgestellt werden. Hierbei wurden für den schwedischen Aktienmarkt verschiedene Portfolios konstruiert, die sowohl auf dem Korrelationskonzept als auch auf dem Kointegrationskonzept beruhen. Die Kointegrationsmodelle dominieren hierbei, was sich anhand der Vergleiche der Sharpe-Ratios wie auch der Treynor-Ratios zeigen lässt. Das dominierende Portfolio hat in dem betrachteten 10-Jahreszeitraum den Index um insgesamt 79.08% geschlagen, wobei die jährliche Volatilität durchschnittlich um 1.10 Basispunkte geringer war.

Schlüsselwörter: Kointegrationsmodelle, Index-Tracking, Quasi-Maximum-Likelihood Schätzung, Korrelationsmodelle

Zu zitieren als:
Grobys K: Korrelation kontra Kointegration: Leisten kointegrationsbasierte Index-Tracking-Portfolio mehr? Evidenz vom schwedischen Aktienmarkt. Zeitschrift für Nachwuchswissenschaftler 2010/2(1)

Please cite as:
Grobys K: Correlation versus Cointegration: Do Cointegration based Index-Tracking Portfolios perform better? Evidence from the Swedish Stock-Market. German Journal for Young Researchers 2010/2(1)

URL: http://www.nachwuchswissenschaftler.org/2010/1/124/

URN: urn:nbn:de:0253-2010-1-124

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